非洲法郎(CFA　Franc)与对非主权贷款

佟刚

　　迄今为止，世界上出现的真正意义上区域性单一货币，只有三个：一是西非经济货币联盟(West African Economic and Monetary Union，根据其法语名称，缩写为UEMOA)统一使用的西非法郎； 二是中非经济与货币共同体统一使用的中非法郎；三是欧盟成员国统一使用的欧元。前两者合成非洲法郎(CFA Franc，以下简称非郎)。

　　非郎创设于1945年布林顿森林会议的前夕，最初目的是缓冲法国的非洲殖民地国家所受的法郎剧烈贬值的冲击。2958年，在戴高乐向中西非国家引入了Community概念后，非郎正式命名为Franc of French Community of Africa。

　　非郎由法国财政部提供担保，盯住欧元汇率，汇率为1欧元=655.95非郎。目前共14个非洲国家、1.4亿人口使用非郎，其中有12个是法国的前殖民地，余下两个国家是前西班牙殖民地赤道几内亚和前葡萄牙殖民地几内亚比绍。非郎包括西非法郎(Western African CFA Franc, XOF)和中非法郎(Central African CFA Franc, XAF)。西非法郎由西非央行(BCEAO)主导发行，中非法郎由中非央行(CEMAC)发行；两者之间实践中可以相互兑换。

　　由于汇率盯紧欧元，非郎区的两大央行（西非央行和中非央行）实际上采取欧洲央行决定的货币政策。法国财政部(French Treasury)对非郎按固定汇率自由兑换欧元提供担保，但欧盟央行(European Central Bank)对非郎兑换欧元不提供任何担保。两大央行代表非郎区国家持有外汇储备，但总储备约65%的部分被存于巴黎的营运账户(Operation Account)内，该营运账户允许透支。两大央行也向非郎区的金融机构和非郎区国家政府发放贷款。

　　法国财政部通过三项机制控制非郎区发行货币。首先，营运账户透支要收取利息。其次，营运账户余额低于规定目标时，两大中央银行应采取限制信贷膨胀的政策，限制措施要着重提高票据再贴现的费用。第三，两大中央银行对各国公共部门的信贷，最高不得超过前一年财政收入的20%。

　　结合以上非郎区政策和规则，建议对非郎区国家主权贷款时关注以下问题。

　　首先，分析非郎区国家货币风险和公共财政风险时，不仅要关注借款国本身，还要关注和分析非郎汇率担保人法国的财政风险和汇率担保能力。