二、金融市场制度性建设
（一）多方面促进提高债券市场流动性
进一步完善做市商制度。1月发布了《
全国银行间债券市场做市商管理规定》，从降低做市商准入标准、放宽做市商的相关业务要求、加大对做市商的政策支持力度和加强对做市商的考核管理等方面对现有做市商制度框架作了进一步完善，对提高债券市场流动性、促进债券市场价格发现及推动债券市场的发展具有深远意义。该《管理规定》发布后，市场反映积极，多家机构尝试开展做市商业务，双边报价笔数、报价量、双边报价成交笔数和成交量同比均有大幅增长。
实现了贴现国债的净价交易。3月《财政部、
中国人民银行、证监会关于贴现国债实行净价交易的通知》发布，完善了国债净价交易制度，便于短期国债定期滚动发行，同时初步解决了贴现国债应计利息计征资本所得税的问题，有利于进一步提高银行间债券市场的流动性，活跃市场交易。
（二）进一步加强外汇市场的风险管理
随着汇率形成机制改革深化，人民币汇率的弹性不断提高，进一步加强外汇市场的风险管理成为2007年以来外汇市场制度建设的重中之重。一是利用国际先进技术，建立我国外汇市场的风险管理平台。二是通过金融创新，不断推出风险管理工具，加强外汇市场的风险管理。三是在中国外汇交易中心建立、健全风险基金制度，防范和化解可能出现的各种风险。
（三）上市公司股权分置改革进入扫尾阶段，证券市场信息披露机制进一步强化
上市公司股权分置改革进入扫尾阶段。自2007年起，由未股改公司根据自身情况，随时向交易所提出股改动议。由于部分未股改公司存在严重亏损、股权冻结、大股东占款以及非流通股股东持股比例较低等原因，难以有效推进股权分置改革。为此，中国证券监督管理委员会、沪深交易所加强了对未股改公司的指导和督促力度，包括要求未完成股权分置改革的公司每周发布股改进展提示等。
适应股权分置改革后新形势对上市公司信息监管提出的新要求，《
上市公司信息披露管理办法》于1月30日正式发布，进一步完善了上市公司信息披露规则和监管流程，细化规范上市公司的信息披露行为，进一步提高上市公司信息披露质量及监管的有效性，增加上市公司信息披露的透明度。发布《
律师事务所从事证券法律业务管理办法》，发挥市场主体自我约束的作用，促进市场诚信建设，强化市场约束机制，进一步提高证券市场信息披露质量。
（四）期货市场步入新的发展时期
新修订的《
期货交易管理条例》于3 月6 日发布，自4 月15 日正式施行，标志着期货市场步入新的发展时期。《条例》扩大了适用范围，从原来的只适用于商品期货扩大到适用于商品和金融的期货和场内期权合约交易。既丰富了我国的期货产品，为金融期货交易所推出新产品扫清法律障碍，也为投资者提供了避险和获利的途径。同时，《条例》完善了期货市场风险控制制度和期货市场监管体制。要求设立期货投资者保障基金，建立投资者利益补偿机制；要求建立期货保证金安全存管监控制度，设立期货保证金安全存管监控机构。在总结清理整顿以来期货市场监管体制成功实践经验的基础上，《条例》明确中国证券监督管理委员会对期货市场实行集中统一的监督管理，同时进一步强化期货市场的监管协作。
（五）加强制度建设，提高保险机构竞争力
连续出台了《
保险公司风险管理指引（试行）》等四个规范保险公司治理结构方面的文件，完善保险公司制度监管基础，细化对保险公司内部监督机制的要求，进一步促进保险公司建立现代企业制度、提高风险管理能力。发布《
保险机构债券投资信用评级指引（试行）》，加强债券投资信用风险管理。修订、发布《投资连结保险精算规定》等规范性文件，加强和改善监管，有效防范化解风险。
第四部分 宏观经济分析
一、世界经济金融形势分析
2007年以来，全球经济继续平稳增长，通胀压力有所减缓。美国经济持续增长，但增速有所放缓。欧元区和日本经济稳步增长。国际债市和汇市波动较为平稳。国际货币基金组织2007年4月预计，2007年全球经济增长4.9%，比2006年减缓0.5个百分点；其中美国经济增长将从2006年的3.3%降至2.2%，欧元区经济增长将从2006年的2.7%回落至2.3%，日本有望继续保持2006年的增长步伐，经济增长率将达到2.3%。
（一）主要经济体经济状况
美国经济持续增长，但增速有所放缓。第一季度，实际GDP( 季节调整后折年率。2007 年第一季度GDP 同比增长率为2.1%，比上年同期回落1.6 个百分点)增长1.3%，比上年同期回落4.3个百分点。通货膨胀压力有所减缓，第一季度各月同比CPI分别为2.1%、2.4%和2.8%，平均为2.4%，比上年同期降低1.2个百分点。就业状况基本稳定，第一季度各月失业率分别为4.6%、4.5%和4.4%，平均为4.5%，比上年同期回落0.2个百分点。 商品和服务贸易逆差有所下降，1-2月份为1173亿美元，较上年同期减少了121亿美元。
欧元区经济稳步增长。2006年GDP增长2.7%，增速比上年加快1.3个百分点。通货膨胀压力依然存在，2007年第一季度综合消费价格指数（HICP）分别为1.8%、1.8%和1.9%，平均为1.8%，比上年同期降低0.5个百分点。就业状况有所改善，1-3月份失业率分别为7.4%、7.3%和7.2%，明显低于上年同期水平。1-2月份，贸易逆差为87亿欧元，较上年同期减少46亿欧元。
日本经济稳步回升。2006年GDP增长2.2%，增速比上年加快0.3个百分点。价格走势基本平稳，2007年第一季度各月同比CPI分别上涨0%、-0.2%和-0.1%，平均为-0.1%，和上年同期持平。就业形势有所好转，1-3月份失业率均为4%。出口持续增长，一季度贸易顺差为2.6万亿日元，比上年同期增加1.15万亿日元。
主要新兴市场和发展中国家（地区）的经济继续保持较快增长势头，通胀压力有所缓解。其中，亚洲新兴市场国家在内需和外贸的带动下，经济继续强劲增长。拉美经济保持稳步增长态势。
（二）国际金融市场概况
2007年以来，美元相对欧元和日元有所贬值。3月30日，欧元兑美元、美元兑日元分别收于1.34美元/欧元和117.78日元/美元，美元对欧元和日元分别较年初贬1.18%和1.07%。
国际主要债券收益率自年初以来波动较为平稳。3月30日，美国、日本的10年期国债收益率分别收于4.65%和1.65%，比年初分别降低0.03和0.07个百分点；欧元区10年期国债收益率收于4.05%，提高0.12个百分点。
全球主要股指波动较大。2007年年初至2月26日，主要股指呈较快上升走势，但2月27日和3月13日出现了两次大幅下跌行情，此后逐步回升。3月30日，美国道琼斯工业平均指数收于12354点，较年初下跌0.97%；纳斯达克指数收于2422点，与年初基本持平；欧元区STOXX50指数收于3709点，较年初下跌1.01%；日经225指数收于17288点，较年初下跌0.38%。
2007年第一季度，受美国经济增长趋缓预期等因素影响，伦敦同业拆借市场美元Libor在波动中下降，3月30日，一年期美元Libor为5.22%，比年初下降0.22个百分点。第一季度，受欧央行加息影响，欧元利率延续了2006年以来缓慢上升的态势，3月30日，欧元区一年期同业拆借利率Euribor升至4.177%，比年初上升0.15个百分点。
（三）主要经济体货币政策
2007 年以来，美联储公开市场委员会维持联邦基金目标利率5.25%的水平不变。欧洲中央银行于3 月8 日将主要再融资利率上调25 个基点，达到三年多来最高水平3.75%。日本银行于2 月21 日将无担保隔夜拆借利率调高25 个基点，达到0.5%。英格兰银行于1 月11 日加息25 个基点，官方利率达到5.25%。
（四）影响未来全球经济增长的主要风险
国际原油价格高位波动、贸易保护主义抬头和国际收支失衡仍是影响全球经济增长的主要风险。如果中东等地区地缘政治动荡加剧，国际油价很可能会大幅反弹。2007 年初以来，国际原油价格不断走高。3 月30 日，纽约商品交易所WTI轻质原油期货价格收盘于65.87美元，处于历史较高水平。随着全球经济失衡的加剧以及发达国家对来自新兴市场国家竞争的担忧增多，贸易保护主义在全球有重新抬头趋势，而且贸易摩擦从商品贸易领域扩大到了服务贸易和投资领域。随着对冲基金规模的不断扩大，其对全球金融稳定的潜在风险也在不断增大。对冲基金中存在着大量场外交易，可以绕过场内市场机制，脱离监管控制范围。美国次级抵押贷款问题对美国房地产业、金融业甚至美国经济前景的影响值得继续密切关注。“日元套利交易”及平仓行为仍存在较大的不确定性，可能影响国际金融市场。
二、我国宏观经济运行分析
